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农林牧渔行业农业三季报前瞻:板块盈利分化,关注绩优和环比改善标的

发布时间:2017-10-08    研究机构:兴业证券

养猪:

(1)三季度猪价均价14.35元/kg,与二季度基本持平,但部分公司销量增速较快带来同比正增长。

(2)我们预计前三季度牧原股份利润19亿(+8%),温氏股份37.7亿(-65%),正邦科技4.6亿(-49%),天邦股份1.9亿(-44%)。

养禽:三季度禽价反弹,白鸡均价3.65元/斤,相比二季度3.29元/斤明显提升,鸡苗均价2.39元/羽,二季度均价仅1.19元/羽,行业盈利改善明显。

我们预计前三季度益生股份亏损1.3亿,圣农发展利润1.3亿(-74%),民和股份亏损1.8亿,仙坛股份(002746)0.6亿(-65%),华英农业0.5亿(-46%)。

饲料:行业景气带来水产、猪料高增长,禽流感和环保导致禽料承压。我们预计前三季度海大集团利润11.4亿(+30%),通威股份14亿(+55%),天马科技0.8亿(+30%);新希望盈利20亿(-5%),大北农8.3亿(+40%),唐人神2.2亿(+60%),金新农1.1亿(-15%),金河生物1.1亿(-10%)。

动保:

(1)猪苗招标情况平淡,蓝耳、猪瘟的取消仍在消化,但优质市场苗如口蹄疫、部分圆环推广情况好;禽苗方面受禽流感影响招采低迷,市场苗存在分化。

(2)我们预计生物股份前三季度业绩6.6亿(+35%);普莱柯1.3亿(-20%);中牧股份1.9亿(-10%)。

种子:

(1)三季度是种子销售淡季,但预收款将揭露新销售季的情况。水稻种子行业平稳,企业新品种推出带来的市占率提升。玉米价格市场化导致面积下滑,冲击行业需求,但经过两年调整,最低点或已过去。

(2)我们预计前三季度隆平高科业绩增速120%,三季报预收款同比增长在60-80%。登海种业则同比下滑47%。

其他:食用菌板块由于龙头公司体量增速快叠加今年金针菇价格同比较高,盈利情况较好,我们预计雪榕生物前三季度盈利0.8亿(+159%)。其余板块由于转型、行业景气度变化等因素,分化较大。

投资建议:农业板块业绩边际改善,加上四季度是政策旺季,建议加强关注农业板块。重点三季报业绩预期表现良好的雪榕生物、隆平高科。以及饲料,疫苗板块的海大集团,通威股份,生物股份等。

风险提示:疫情风险、灾害风险、粮食政策风险、业绩波动大。

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