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农林牧渔行业:养殖中报预期普遍下修,继续关注白鸡三季度反弹

发布时间:2017-07-13    研究机构:兴业证券

事件:养猪板块的温氏股份发布了2017年半年度业绩预告,预测2017上半年利润16-19亿。牧原股份发布公告,净利润预测由之前12.5-15亿下修至11.9-12.1亿元。雏鹰农牧发布公告,将此前上半年6-8亿的净利润预测下修至4.58-4.8亿。养鸡板块的民和股份发布公告,业绩预测由此前亏损1.1-1.5亿下修至亏损1.8-1.85亿元。

牧原股份出栏量爆发式增长,使得业绩同比增长11%-13%,符合我们之前的预测。上半年公司生猪出栏295万头,同比大幅增长156%。其中仔猪销量67万头,占比22.7%,头均盈利337元左右,贡献利润2.26亿元;肥猪出栏228万头,占比77.3%,销售均价15.36元/kg,成本在11.5元/kg左右,头均盈利约425元,贡献利润约9.68亿元。猪价和出栏量符合我们此前的预测。

温氏股份受禽流感和猪价急跌的双重影响,上半年业绩低迷。上半年公司生猪出栏897万头,均价15.7元/kg左右,同比下跌20%,头均盈利396元,养猪贡献利润35.2亿元。黄鸡业务受禽流感打击,亏损严重。上半年估计出栏黄鸡3.8亿只,均价9元/kg,同比大跌30%,只均亏损4.5元,黄鸡业务亏损17.25亿。上半年估计盈利在18.26亿元左右。上半年肉猪及仔猪价格同比跌幅较大,也导致雏鹰农牧业绩预测也由之前6-8亿下修至4.58-4.8亿。

白鸡板块大面积亏损,民和股份下修业绩预测,符合我们此前预期。受禽流感冲击,二季度下游消费极度低迷,走货不畅,导致鸡价、苗价均跌至成本线以下,禽产业链亏损严重。从已披露的业绩预告来看,白鸡板块出现大面积亏损。民和股份将上半年业绩亏损1.1亿元至1.5亿元下修为亏损1.8亿元至1.85亿元,符合我们此前的业绩测算。

白鸡标的中报下修,最后的利空出尽,把握三季度反弹机会。此前市场担心白鸡标的中报业绩较差,对股价构成一定压制。但是我们认为随每日高频价格数据的披露,已提前反映到股价中。今年引种量估计偏低,在产存栏处于低位并且未来可能持续下滑,行业基本面边际改善。目前供给端有一定下滑,需求端在上半年极差的情况下逐步恢复,加上三季度旺季,鸡价上涨概率大。如后期鸡价上涨,将持续催化股价上涨行情,且反弹行情可持续至旺季,建议投资者重点关注。

投资建议:白鸡板块引种、换羽、业绩下修利空出尽,供需边际持续改善。旺季如鸡价上涨,股价有望持续跟进。白鸡标的股性强、弹性大,建议投资者重点把握反弹行情。相关标的有圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份(002746)。

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