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仙坛股份(002746)三季报点评:需求旺盛禽价强势 业绩维持高增长

发布时间:2019-10-29    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:仙坛股份(002746)公布2019 年三季报,公司前三季度实现营业收入24.87亿元(+41.38%),归母净利润6.47 亿元(+194.29%),扣非净利润6.10亿元(+227.38%)。

其中单三季度:公司营业收入9.35 亿(+38.53%),归母净利润2.44 亿(+86.40%),扣非净利润2.27 亿(+89.94%)。

禽链价格仍强势,公司持续获得丰厚盈利。三季度初毛鸡价格受高温天气影响季节性回落,之后在旺季需求转好带动下重回高位区间,Q3 毛鸡均价4.74 元/斤,同比增长8.7%,环比二季度下跌5.0%。我们预计Q3 公司毛鸡出栏约0.38 亿羽,完全成本约3.5 元/斤,每羽盈利6.0 元,养殖贡献利润约2.3 亿元,另外理财投资收益和政府补助约0.2 亿。

引种虽回升,行业产能恢复仍缓慢。2015-2018 年我国祖代鸡引种均低于75 万套,连续四年引种不足。目前我国可引种国家仅有新西兰和波兰,2019 年1-9 月国内引种78.4 万套,同比增加39.1 万套,已逐渐恢复至健康水平。目前协会企业父母代在产存栏在1600-1700 万套,较年初增加15%左右,但疫病导致的生产效率下降、鸡苗质量不佳的问题仍未改善,预计行业实际产能尚未大幅回升。

鸡肉替代需求提升,行业供需仍偏紧,旺季禽链价格再创新高。随着生猪行业产能持续下滑,旺季猪肉供需矛盾突显,猪价大幅上涨拉动禽肉替代需求,白鸡供给回升难以覆盖需求增加。进入10 月,鸡苗已破13 元/羽,白羽肉鸡突破7 元/羽以上,均加速上涨并不断创新高。2020 年随着猪肉缺口进一步扩大,禽链价格有望维持景气。

投资建议:需求支撑下禽链景气行情有望延续,公司业绩弹性将继续释放,我们调整公司2019-2021 年EPS 分别至:2.11、2.04、1.78 元,基于2019年10 月28 日收盘价,对应PE 分别为:8.9、9.2、10.6 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:鸡价波动剧烈、疫情风险、原材料价格快速上涨。

申请时请注明股票名称