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仙坛股份:鸡价反转下的高弹性品种

发布时间:2015-08-27    研究机构:长江证券

事件评论。

上半年营收同增18.21%,净利同减34.76%,每股收益0.05元。上半年公司实现营业收入9.04亿元,同比增加18.21%;净利润859万元,同比减少34.76%,去年同期为1317万元,EPS0.05元(按定增后计算)。其中,单二季度实现营收4.77亿元,同增17.41%,环增11.76%;净利润615万元,同减40.12%,环增152.05%,EPS0.03元。

鸡价行情低迷是公司上半年及单二季度盈利下滑的主要原因。上半年白羽肉鸡均价为7.59元/公斤,相比去年同期下降12.5%,单二季白羽肉鸡价格仅为7.23元/公斤,同比下降19.4%,环比下降9.1%。鸡价的大幅下降导致公司上半年综合毛利率仅为5.06%,比去年同期下降2.3个百分点,使得公司在销售规模增长的情况下盈利出现下滑。

看好公司未来发展前景,主要基于:1、祖代鸡引种量持续下滑奠定了禽产业周期反转的大趋势,且中游父母代存栏过剩的情况已经逐步开始缓解,同时猪价持续处于高位将进一步带动鸡价上涨,禽产业链即将迎来景气行情。2、公司作为全产业链一体化布局的白羽肉鸡养殖企业,将充分受益于行业反转。公司通过公司+农户的模式将实现养殖规模的有效扩张,我们预计公司15,16年肉鸡出栏量分别达到0.95和1亿羽,在明年鸡价持续景气的状况下,预计实现盈利3亿元。3、定增将进一步助力公司做大做强。公司定增募集资金投入的熟食加工项目将进一步平滑鸡价波动风险,同时进行立体养殖技术的改造将在有效降低公司生产成本的同时实现养殖规模的扩张,预计改造完成后公司每羽鸡成本下降1.35元(不考虑折旧),养殖规模增加2500万羽。

给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况,预计公司15~16年EPS分别为0.45元、1.59元;给予“买入”评级。

风险提示:

(1)鸡价上涨不达预期;

(2)疫情风险。

申请时请注明股票名称