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仙坛股份:半年报符合预期,鸡肉价格反转可期

发布时间:2015-08-31    研究机构:华创证券

1、鸡价持续低迷,上半年业绩符合预期。公司业务环节已覆盖父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、肉鸡产品加工完整产业链。今年上半年,公司实现营业收入9亿元,同比增长18.2%,其中,鸡肉产品收入8.42亿元,同比增长34.5%,商品代肉鸡销售收入2703万元,同比下滑76.2%,雏鸡、种鸡及其他收入2044.3万元,同比增长79.5%。由于鸡价持续低迷,公司综合毛利率降至5.06%,其中,鸡肉产品毛利率4.5%,较去年同期下滑2.58个百分点,商品代肉鸡毛利率5.03%,较去年同期下滑4.48个百分点,雏鸡、种鸡及其他的毛利率18.1%,较去年同期提升55.2个百分点。

分季度看,2015Q1和2015Q2公司分别实现收入4.27亿元和4.77亿元,同比增长19.1%和17.4%;2015Q1和2015Q2公司分别实现归属于母公司的净利润244万元和615万元,同比分别下滑15.9%和40.1%,综合毛利率分别为6%和4.2%

2、公司预计前三季度净利润同比下滑30%-50%。公司预计今年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1334.74万元至1868.64万元,同比下滑50%至同比下滑30%,对应EPS为0.084元至0.117元;其中,第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为475.34万元至1009.24万元,对应EPS为0.03元-0.063元。

投资策略

我们判断2016年肉鸡产业将充分享受猪价上涨大周期和鸡价上涨小周期的叠加效应。2015年7月全国能繁母猪存栏量较上一轮周期低点低15.4%,全国生猪存栏量较上一轮周期低点低11.1%,即使考虑养殖效率提升和需求下滑因素,生猪养殖去产能也基本到,由于鸡肉和猪肉具有替代性,猪价上涨将带动鸡价上涨;此外,受美国禽流感影响,全年中国祖代鸡引种量或降至80万套以内,2016年鸡肉产业将面临供不应求的局面。

我们预计2015-2016年公司肉鸡屠宰量将分别达到9289万羽和1.2亿羽,实现归属于母公司的净利润分别为0.27亿元和2.98亿元,每股收益分别为0.23元和2.5元,目标价40元,维持“强烈推荐”评级不变。

风险提示

猪价、鸡肉价格上涨不及预期;疫病;

申请时请注明股票名称