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仙坛股份:行情低迷拖累公司业绩,看好明年禽类反转下的盈利高弹性

发布时间:2015-11-04    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

仙坛股份(002746)公布三季报.

事件评论

前三季度营收同增7.23%,净利同减67.4%,每股收益0.08元(按定增后摊薄计算,下同)。前三季度公司实现营收13.2亿元,同比增长7.23%;归属上市公司股东净利润1430万元,同比下降67.4%,EPS0.08元。其中,单三季实现营收4.13亿元,同比下降13.4%,环比下降11.9%,净利润571万元,同比下降83.8%,环降7.2%,EPS0.03元。此外,公司预计全年实现净利润2217-3104万元,同比下降-50%~-30%,EPS0.12~0.17元。

鸡价的低迷是公司前三季业绩下行主要原因。前三季度肉鸡均价7.58元,同比下降15.4%,其中单三季度肉鸡均价7.58元/公斤,同比下降20.2%。鸡价的低迷使得公司前三季毛利率仅为4.99%,相比14年整体毛利率下降2.64个百分点,从而导致公司业绩下行。同时,单三季由于养殖行情的不景气公司适当控制产能,减少了销售规模(营收同比下降13.4%),也使得业绩进一步下滑。

看好公司未来发展前景,主要基于:1、祖代鸡引种量持续下滑奠定了禽产业周期反转的大趋势,且中游父母代存栏过剩的情况已经逐步开始缓解,禽产业链即将迎来景气行情。2、公司作为全产业链一体化布局的白羽肉鸡养殖企业,将充分受益于行业反转。公司通过公司+农户的模式将实现养殖规模的有效扩张,我们预计公司15,16年肉鸡出栏量分别达到0.95和1亿羽,在明年鸡价持续景气的状况下,预计实现盈利3亿元。3、定增将进一步助力公司做大做强。公司定增募集资金投入的熟食加工项目将进一步平滑鸡价波动风险,同时进行立体养殖技术的改造将在有效降低公司生产成本的同时实现养殖规模的扩张,预计改造完成后公司每羽鸡成本下降1.35元(不考虑折旧),养殖规模增加2500万羽。

给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况,预计公司15~16年EPS分别为0.18元、1.59元;给予“买入”评级

风险提示:(1)鸡价上涨不达预期;(2)疫情风险。

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