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仙坛股份:禽链弹性标的,极具成长潜力

发布时间:2016-02-29    研究机构:长江证券

事件描述

仙坛股份(002746)公布业绩快报。

事件评论

2015年全年营收同增1.2%,净利同降49%,考虑定增摊薄每股收益0.12元。2015年公司实现营业收入17.6亿元,同增1.2%;归属上市公司股东净利润2256万元,同降49%,考虑定增摊薄每股收益0.12元。其中,单四季公司实现营业收入4.4亿元,同降13.2%,环增6.3%,净利润826万元,同增1696%,环增45%。EPS0.04元。

鸡价低迷是公司全年业绩下行主要原因。虽然报告期内公司鸡肉销量实现增长(预计全年肉鸡屠宰量9700万羽,同比增长10.2%),但鸡价的持续低迷使得公司业绩出现下滑,2015年白羽肉鸡均价7.29元/公斤,同比下降幅度近17.0%。

销量的增长及政府补贴收入使得公司四季度业绩小幅上涨。四季度来虽然鸡价持续下跌(6.40元/公斤,同比下降22.1%),但公司鸡肉产品销量的增加使得营收环比仍实现6.3%增长,从而使得业绩小幅上涨,此外四季度公司收到政府补贴670万元,进一步增厚公司业绩。

看好公司未来发展前景,主要基于:1、祖代鸡引种大幅下行奠定产能收缩趋势,且需求逐步企稳。结合供需,我们测算16年肉鸡短缺5.9亿羽,且17年短缺将超7.52亿羽,远超11年2.08亿羽水平,鸡价景气程度也有望超过11年时期。整体预计16、17年肉鸡均价为4.8和5.2元/斤,高点或达6元/斤。2、定增项目立体养殖技术改造将使得公司规模持续扩张。网养改笼养将有效提高公司合作农户生产规模(预计由1万羽/户提高到2.5万羽/户),从而使得养殖规模得到扩张。预计公司16、17年屠宰将实现满产,肉鸡屠宰量达1.2亿羽。3、公司向下游熟食加工项目延伸,平滑周期波动风险的同时产品毛利率将得到提高,进一步整合公司业绩。

给予“买入”评级。看好公司在禽产业链回暖情况下盈利情况,预计公司16~17年EPS分别为2.49元和3.75元;给予“买入”评级

风险提示:(1)鸡价上涨不达预期;(2)疫情风险。

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